當(dāng)前，區(qū)縣級(jí)城投公司面臨資產(chǎn)規(guī)模小，可利用資源較少；盈利能力弱，依賴政府補(bǔ)貼，融資渠道少，償債壓力大的問(wèn)題。在此背景下，區(qū)縣級(jí)城投公司亟待謀求出路，轉(zhuǎn)型發(fā)展。而整合重組能夠推動(dòng)城投公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)城投公司的造血能力，幫助城投公司破解困境。在國(guó)資整合重組實(shí)施過(guò)程中，城投公司需要結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況“對(duì)癥下藥”，選取合適且具有可操作性的整合重組方式，從而達(dá)到藥到病除、事半功倍的效果。
以重組組織形式分類，整合重組方式主要包括新設(shè)方式與改組方式。新設(shè)方式是指新成立一家集團(tuán)公司，將對(duì)應(yīng)資產(chǎn)與股權(quán)劃入；改組方式是指即選擇一家現(xiàn)有企業(yè)，根據(jù)重組方案劃撥相應(yīng)資產(chǎn)。兩類方式具有各自的優(yōu)勢(shì)與不足。新設(shè)方式的優(yōu)勢(shì)在于無(wú)需選擇核心企業(yè)，相對(duì)紛爭(zhēng)較少。但是由于組織搭建、人員配備、工商注冊(cè)等需要較長(zhǎng)時(shí)間，新設(shè)工作持續(xù)直接較長(zhǎng)，同時(shí)由于無(wú)存續(xù)期，標(biāo)準(zhǔn)化融資暫時(shí)無(wú)法進(jìn)行。就改組方式而言，改組主體有一定的運(yùn)營(yíng)時(shí)間，滿足存續(xù)期條件，具備較快的融資能力，并且避免了新設(shè)集團(tuán)可能產(chǎn)生的委托代理鏈條無(wú)意義擴(kuò)展，節(jié)約了人力和組織成本。然而改組會(huì)產(chǎn)生較多的人員安置問(wèn)題和管理層級(jí)的變動(dòng)，操作上阻力較大。
以國(guó)資重組路徑分類，整合重組方式主要包括分類重組、重組與改革相結(jié)合和企業(yè)內(nèi)部資源再調(diào)整。
分類重組就是按照國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略定位對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行功能分類，如完全公益型企業(yè)、功能類企業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)型企業(yè)。對(duì)于公益型國(guó)有企業(yè)要通過(guò)重組逐步剝離其有非公益性業(yè)務(wù)，涉及競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)要徹底退出。對(duì)于功能類國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確其所具備的特殊功能，通過(guò)重組不斷地提升企業(yè)的治理水平和競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)型國(guó)有企業(yè)要完全按照市場(chǎng)化原則推進(jìn)其兼并、重組，減少企業(yè)數(shù)量，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，壓縮產(chǎn)能過(guò)剩，解決經(jīng)濟(jì)效益差等問(wèn)題。
就重組與改革相結(jié)合而言，一方面，通過(guò)國(guó)有企業(yè)之間的“合并同類項(xiàng)”的方式，將業(yè)務(wù)相近、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、有利于資源優(yōu)化配置和比較優(yōu)勢(shì)最大化的企業(yè)整合在一起；另一方面，將擁有類似業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)整合進(jìn)來(lái)，促進(jìn)各種資源要素向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，做大企業(yè)規(guī)模、做強(qiáng)企業(yè)優(yōu)勢(shì)，培養(yǎng)具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)或全國(guó)優(yōu)勢(shì)乃至國(guó)際優(yōu)勢(shì)的大企業(yè)。
企業(yè)內(nèi)部資源再調(diào)整是指在一個(gè)企業(yè)內(nèi)部，通過(guò)梳理旗下業(yè)務(wù)線，按照業(yè)務(wù)鏈、技術(shù)鏈的有機(jī)關(guān)系進(jìn)行資產(chǎn)和組織的創(chuàng)新性調(diào)配，優(yōu)化資源配置，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；簡(jiǎn)化企業(yè)組織機(jī)構(gòu)，對(duì)層級(jí)過(guò)多的下屬企業(yè)進(jìn)行清理、整合，通過(guò)關(guān)閉、破產(chǎn)、撤銷、合并、取消企業(yè)法人資格等措施，控制企業(yè)層級(jí)；完善企業(yè)的母子公司體制，強(qiáng)化母公司在戰(zhàn)略管理、資本運(yùn)作、結(jié)構(gòu)調(diào)整、財(cái)務(wù)控制、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面的功能。
無(wú)論是何種類型的整合重組方式，在具體實(shí)施中均需要遵守一定的規(guī)范與步驟。目前城投公司整合重組路徑和步驟主要包括以下內(nèi)容。
（一）資產(chǎn)清查。國(guó)有資產(chǎn)清查是對(duì)城投公司進(jìn)行整合重組的首要和必要步驟。資產(chǎn)清查即按照“全面、客觀、真實(shí)、有效”的原則，對(duì)區(qū)域內(nèi)國(guó)有企業(yè)、國(guó)有股權(quán)以及行政事業(yè)單位所擁有的資產(chǎn)、資源進(jìn)行清查、整理、匯總、甄別、分析和歸類，梳理出一批資產(chǎn)質(zhì)量好、易操作的國(guó)有資產(chǎn)，并在此基礎(chǔ)上形成擬注入城投公司的相關(guān)資產(chǎn)清單，為下一步資產(chǎn)整合和注入奠定基礎(chǔ)。
（二）資產(chǎn)重組城投公司資產(chǎn)整合重組的路徑一般有整體劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)劃入、資產(chǎn)劃出、資產(chǎn)置換、并購(gòu)重組等，既包括優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，也包括無(wú)效資產(chǎn)的剝離。
（三）業(yè)務(wù)重構(gòu)。一方面是根據(jù)注入的企業(yè)、股權(quán)、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的實(shí)際情況進(jìn)行業(yè)務(wù)板塊的重新設(shè)計(jì)，按照“同業(yè)相近、管理協(xié)同”的原則，將性質(zhì)相近的子公司和業(yè)務(wù)進(jìn)行內(nèi)部整合，減少子公司法人數(shù)目，避免出現(xiàn)同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，提高管理運(yùn)營(yíng)效率和業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面要壓縮管理層級(jí)，將管理層級(jí)控制在3級(jí)左右，有效增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)管理的穿透力和執(zhí)行力，提升城投公司運(yùn)行管理的質(zhì)量和效率。同時(shí)在深度分析自身情況下，對(duì)整個(gè)集團(tuán)發(fā)展方向進(jìn)行定位，重新規(guī)劃未來(lái)幾年的發(fā)展路徑。
（四）組織管控優(yōu)化。一方面，在充分掌握企業(yè)組織現(xiàn)狀并借鑒類似先進(jìn)平臺(tái)經(jīng)驗(yàn)，遵循可操作性和穩(wěn)健性原則按照確定公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)和流程、組織體系重構(gòu)與優(yōu)化、明確相關(guān)部門(mén)職責(zé)等步驟進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。另一方面，根據(jù)子公司戰(zhàn)略重要性、業(yè)務(wù)主導(dǎo)性、管理成熟度等因素，確定母子公司集分權(quán)關(guān)系和權(quán)責(zé)界面，構(gòu)建科學(xué)合理的管控模式，從而提高集團(tuán)管理運(yùn)營(yíng)效率。
在上述規(guī)范的整合重組步驟基礎(chǔ)上，相關(guān)責(zé)任主體需要依據(jù)不同重組整合方式呈現(xiàn)的不同要求，著重注意以下重組整合環(huán)節(jié)。
（一）重組基準(zhǔn)日。重組基準(zhǔn)日一般是用于確定股權(quán)交易價(jià)格的基準(zhǔn)日期，對(duì)于無(wú)償重組的基準(zhǔn)日主要是用于確定賬務(wù)調(diào)整的賬面價(jià)值。
（二）重組依據(jù)。對(duì)于無(wú)償重組，一般以中介機(jī)構(gòu)出具的審計(jì)報(bào)告或經(jīng)劃出方國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的清產(chǎn)核資結(jié)果作為依據(jù)；對(duì)于有償重組，采取公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)以經(jīng)核準(zhǔn)或備案的評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)確定；采取非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格可以資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或最近一期審計(jì)報(bào)告確認(rèn)的凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)確定，且不得低于經(jīng)評(píng)估或?qū)徲?jì)的凈資產(chǎn)值。
（三）資產(chǎn)重組。對(duì)于股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）劃轉(zhuǎn)，以凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值作為入賬依據(jù)；對(duì)于股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）轉(zhuǎn)讓，以經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值或評(píng)估后的凈資產(chǎn)值作為入賬依據(jù)；對(duì)于合并，全部資產(chǎn)進(jìn)行重組；對(duì)于資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)（轉(zhuǎn)讓），實(shí)施標(biāo)的資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)（轉(zhuǎn)讓）。
（四）債務(wù)重組。對(duì)于股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)（轉(zhuǎn)讓）的債務(wù)處置，需要目標(biāo)方與受讓方共同協(xié)商并達(dá)成一致意見(jiàn)，編制《債務(wù)處置方案》，征求債權(quán)人同意；對(duì)于合并，全部債務(wù)進(jìn)行重組。
（五）人員重組。對(duì)于股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)（轉(zhuǎn)讓）的債務(wù)處置，需要目標(biāo)方與受讓方共同協(xié)商并達(dá)成一致意見(jiàn)，編制《員工安置方案》，經(jīng)標(biāo)的企業(yè)職工代表大會(huì)審議通過(guò)；對(duì)于合并，全部人員進(jìn)行重組。
（六）業(yè)務(wù)重組。對(duì)于股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）劃轉(zhuǎn)，業(yè)務(wù)一般保持不變；對(duì)于資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)（轉(zhuǎn)讓），相關(guān)業(yè)務(wù)一般隨著經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)重組而重組；對(duì)于合并，全部業(yè)務(wù)進(jìn)行重組。
（七）過(guò)渡期安排。過(guò)渡期（重組基準(zhǔn)日至重組完成日）產(chǎn)生的損益一般由目標(biāo)方與受讓方共同協(xié)商歸屬問(wèn)題。
（八）注冊(cè)資本金確定與股東確定因合并而存續(xù)或者新設(shè)的公司，其注冊(cè)資本、實(shí)收資本數(shù)額由合并協(xié)議約定，但不得高于合并前各公司的注冊(cè)資本之和、實(shí)收資本之和。合并各方之間存在投資關(guān)系的，計(jì)算合并前各公司的注冊(cè)資本之和、實(shí)收資本之和時(shí)，應(yīng)當(dāng)扣除投資所對(duì)應(yīng)的注冊(cè)資本、實(shí)收資本數(shù)額；合并后，企業(yè)股東一般為合并各方公司股東按照擁有權(quán)益作價(jià)確定各自所持股份比例，但如果協(xié)商談判也可確定與前述計(jì)算不一致的股權(quán)比例。
此外，在區(qū)縣級(jí)國(guó)資整合重組方式選擇上也要避免兩個(gè)誤區(qū)。一是避免拼盤(pán)式重組整合。拼盤(pán)式重組整合就是飲鴆止渴。為了解決短期債務(wù)問(wèn)題急功近利、好大喜功，不按照市場(chǎng)規(guī)律來(lái)，不將城投公司按照國(guó)有企業(yè)來(lái)經(jīng)營(yíng)，在巨大的融資壓力下思想認(rèn)識(shí)不到位、動(dòng)作變形。這樣的重組整合成為了“形象工程”、“政績(jī)工程”、“面子工程”，業(yè)務(wù)表面上看呈現(xiàn)出多點(diǎn)開(kāi)花、欣欣向榮的格局，但實(shí)際上是簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)堆砌，沒(méi)有強(qiáng)有力的主業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)力，缺乏可持續(xù)性。二是避免只盯著融資絕對(duì)金額，要著眼于改善融資結(jié)構(gòu)。一方面要注意隱性債務(wù)管理政策的要求，科學(xué)合理設(shè)置融資主體。在重組整合中，對(duì)于確立的企業(yè)主體要慎重設(shè)置，特別注意已經(jīng)存在隱形債務(wù)的公司在處理完隱性債務(wù)前不適合做主要的業(yè)務(wù)主體。另一方面，要提高企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)與經(jīng)營(yíng)質(zhì)地，改善融資結(jié)構(gòu)。重組整合要明確培育主要的融資主體，通過(guò)資本運(yùn)作手段為其評(píng)級(jí)或者增信，使其具備發(fā)行企業(yè)債公司債的能力。
作者：李志堅(jiān) 河北城市建設(shè)投融資協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng) 筑城河北建設(shè)投資咨詢公司副總經(jīng)理
