随着2022年收官，相關城投債數據出爐。
Wind顯示，2022年我(wǒ)國城投債發行規模爲48453.97億元，同比下(xià)滑15.46%，這是自2017年以來融資(zī)規模首次同比縮減。發行端收緊疊加城投債集中(zhōng)到期，2022年城投債淨融資(zī)規模爲10965.75億元，同比下(xià)滑53.18%。
對此，申萬宏源研報認爲，2022年從嚴之年，城投債融資(zī)規模大(dà)幅下(xià)滑趨勢暫緩，發行區域集中(zhōng)。在嚴監管背景下(xià)，城投債發行端邊際收緊。預計未來“化存量、控增量”的城投發展思路将延續。
“遏增化存”政策延續
Wind顯示，2022年我(wǒ)國城投債發行規模爲48453.97億元，同比下(xià)滑15.46%，這是自2017年以來融資(zī)規模首次同比縮減。發行端收緊疊加城投債集中(zhōng)到期，2022年城投債淨融資(zī)規模爲10965.75億元，同比大(dà)幅下(xià)滑53.18%。
此外(wài)，多個區域全年淨融資(zī)規模轉入負區間，城投平台流動性問題凸顯。發行利率方面，在債市收益率普遍走低的背景下(xià)，全年城投債加權發行利率降至3.88%，處于區間低位。從發債資(zī)質來看，城投平台發債資(zī)質下(xià)沉勢頭暫緩，區縣級平台發行規模占比小(xiǎo)幅下(xià)降。城投債發行區域較爲集中(zhōng)，江蘇等發行規模前十省份發行規模占比76.41%，黑龍江、青海、遼甯、内蒙古、吉林、雲南(nán)、貴州、甘肅等八個地區全年淨融資(zī)轉負。
在《中(zhōng)國經營報》記者采訪中(zhōng)，不少行業人士反映，2022年城投債仍然延續了“控增量、化存量”的主線思路。“主線思路主要是爲了化解隐性債務風險，但是也并非城投在融資(zī)方面沒有機會。比如，在專項債下(xià)達方面，就對城投融資(zī)有一(yī)定的補充作用。比如中(zhōng)央對貴州、山東等省份出台政策，也因地制宜地對解決地方債務問題以及城投融資(zī)問題提供了幫助。”對于2022年城投債的主線思路，一(yī)位業内人士對記者這樣說。
記者注意到，2022年以來，中(zhōng)央層面的多個會議及文件涉及對化解隐性債務風險問題進行表态。如2022年4月，中(zhōng)央全面深化改革委員(yuán)會第二十五次會議強調“堅決遏制隐性債務增量，從嚴查處違法違規舉債融資(zī)行爲”；2022年6月，《國務院關于2021年度中(zhōng)央預算執行和其他财政收支的審計工(gōng)作報告》中(zhōng)明确指出，“重點防範化解地方政府債務風險和不良資(zī)産處置，對違規舉債嚴重的地區及負責人終身追責”；2022年12月，中(zhōng)央經濟工(gōng)作會議重申，“防範化解地方政府債務風險，堅決遏制增量、化解存量”。
此外(wài)，政策與問責并行。2022年5月18日，财政部通報8起隐性債務問責典型案例，涉及多個省份，堅決遏制隐性債務增量，針對違規行爲“發現一(yī)起、查處一(yī)起、問責一(yī)起”，持續強化監管；2022年7月29日，财政部再次通報8起融資(zī)平台公司違法違規融資(zī)新增隐性債務典型案例，涉及多個省份，并強調嚴禁新設立融資(zī)平台公司，加快剝離(lí)融資(zī)平台公司政府融資(zī)職能。對此，申萬宏源研報認爲，“年内連續兩次通報體(tǐ)現了我(wǒ)國監管部門化解隐性債務的決心，預計2023年針對隐性債務的監管力度将進一(yī)步加大(dà)。”
一(yī)位東部地區城投公司負責人告訴記者，“規範城投行業，其實不僅僅在融資(zī)端，現在越來越多的城投公司意識到，支出端也是非常重要的一(yī)環。對于城投支出端來說，以往城投舉債拿地是造成支出壓力的主要原因。”
記者注意到，圍繞嚴禁城投違規舉債拿地問題，相應文件也随之出台。2022年10月8日，财政部印發《關于加強“三公”經費(fèi)管理嚴控一(yī)般性支出的通知(zhī)》（财預〔2022〕126号）。通知(zhī)指出，嚴禁通過舉債儲備土地，不得通過國企購地等方式虛增土地出讓收入，不得巧立名目虛增财政收入，彌補财政收入缺口。
前述城投負責人認爲，“事實上，從2022年年初開(kāi)始，土地市場遇冷就開(kāi)始釋放(fàng)出信号，當時，很多地方城投還是出現‘救市’的情況，但是從财政部出台的文件來看，城投固然可以拿地托底，但是也對城投應該如何規範拿地作出了應有的限制，比如在資(zī)金上不能夠通過加杠杆來舉債拿地，一(yī)方面可以減少城投在支出端的壓力，另一(yī)方面也是進一(yī)步遏制地方隐性債務的增加。”
除了政策規範之外(wài)，與城投債相關的金融機構也在展業中(zhōng)逐步形成規範。一(yī)位對接城投債業務的銀行人士告訴記者，自2021年7月銀保監會下(xià)發《銀行保險機構進一(yī)步做好地方政府隐性債務風險防範化解工(gōng)作的指導意見》（銀保監發〔2021〕15号）以來，銀行在與城投開(kāi)展業務中(zhōng)，嚴格按照指導意見進行。“比如禁止對涉及隐性債務的城投主體(tǐ)提供流動性支持貸款及專項債配套融資(zī)。對此，我(wǒ)們會嚴格進行審查。同時，2022年5月，銀保監會再次發文強調，‘嚴禁銀行保險機構配合地方政府通過新增隐性債務上新項目、鋪新攤子’，對此，我(wǒ)們在與城投開(kāi)展業務前，進行嚴格的隐性債務審查機制。”
記者注意到，經過地方與城投幾年的清理，2022年城投在非标融資(zī)方面基本得到規範。2022年以來，河南(nán)、重慶等多地針對城投定融産品及地方“僞金交所”開(kāi)展專項整治工(gōng)作，山東、深圳也出台多項政策，要求融資(zī)租賃公司不得違規向城投公司提供融資(zī)，2022年9月，中(zhōng)央關于清理整頓各類交易場所部際聯席會議第七次會議召開(kāi)，強調加大(dà)對地方交易所違法違規濫發融資(zī)産品的整治力度。
因地制宜發債化債
采訪中(zhōng)，有不少業内人士認爲，2022年的防範化解隐性債務風險已經由過去(qù)的制度化趨向精細化。申萬宏源研報則認爲，“在嚴控地方債務風險的前提下(xià)，針對各地産業結構、财政實力、債務壓力的不同情況，積極探索适合各區域的化債機制，因地施策、精準發力。”
2022年1月，國務院發布《關于支持貴州在新時代西部大(dà)開(kāi)發上闖新路的意見》（國發〔2022〕2号）（以下(xià)簡稱“國發2号文”），指出“允許融資(zī)平台公司對符合條件的存量隐性債務，與金融機構協商(shāng)采取适當的展期、債務重組等方式維持資(zī)金周轉”；9月财政部發布了《支持貴州加快提升财政治理能力奮力闖出高質量發展新路的實施方案》（财預〔2022〕114号）（以下(xià)簡稱“114号文”）。值得注意的是，114号文對國發2号文意見進一(yī)步貫徹，除重申支持貴州平台開(kāi)展債務展期外(wài)， 114号文删除了“符合條件的存量隐性債務”的相關表述，進一(yī)步加大(dà)支持力度。
貴州一(yī)位政府工(gōng)作人員(yuán)表示，正是基于114号文，遵義某家城投公司針對銀行貸款開(kāi)展了整體(tǐ)債務重組，該平台所涉及155.94億元銀行貸款已全部完成重組，重組後銀行貸款年限統一(yī)調整至20年，利率爲3.00%至4.50%，前十年僅付息。
近年來，山東一(yī)直在實施新舊(jiù)動能轉換升級理念，該理念也在山東降低區域債務風險上發揮了重要作用。2022年11月，财政部印發《關于貫徹落實〈國務院關于支持山東深化新舊(jiù)動能轉換推動綠色低碳高質量發展的意見〉的實施意見》（财預〔2022〕137 号）（以下(xià)簡稱“137号文”），強調推動山東省産業升級、加強财政制度建設、推動城鄉發展，提出通過加大(dà)轉移支付水平、政府債券額度分(fēn)配傾斜、加強融資(zī)擔保增信、健全債務管理體(tǐ)系等方式，指導山東逐步降低高風險地區債務水平。
針對中(zhōng)央出台政策指導地方化解債務風險，申萬宏源研報認爲，預計2023年相似政策将持續出台，針對性助力地方化解債務風險。針對弱經濟資(zī)質、高債務壓力的省份，2022年城投尾部區域風險不斷暴露，若114号文化債思路行之有效，不排除相似措施會在多個省份推廣實施。針對區域經濟實力較強、局部風險暴露的省份，137号文的實施思路可以爲一(yī)些地方提供化債指導。
在穩步推進化債的同時，推動融資(zī)助力化債政策也不斷出台。2022年，中(zhōng)共中(zhōng)央辦公廳、國務院辦公廳出台了《關于推進以縣城爲重要載體(tǐ)的城鎮化建設的意見》，國務院辦公廳印發了《關于進一(yī)步盤活存量資(zī)産擴大(dà)有效投資(zī)的意見》等文件，通過鼓勵各區域利用REITs、PPP項目等形式盤活存量資(zī)産、支持符合條件的企業發行縣城新型城鎮化建設專項企業債券等形式，有序推進地區隐性債務化解工(gōng)作。
對于2023年城投債将面臨哪些新問題，申萬宏源研報認爲，政策端延續嚴監管政策，債務置換或由點及面推廣。随着政策放(fàng)開(kāi)，經濟面預期向好，2023年消費(fèi)端預計複蘇，分(fēn)擔基建“穩增長”壓力，2023年預計中(zhōng)央将繼續延續“化存控增”思路。具體(tǐ)政策執行上，政策端将着力引導部分(fēn)重點地區因地制宜合理化債。同時，城投平台轉型與整合步伐将加快。在嚴控隐性債務新增背景下(xià)，城投債傳統融資(zī)端受限，2022年以來專項債發行規模不斷增加，政策“開(kāi)正門、堵偏門”趨勢尤爲明顯，預計2023年基本面修複下(xià)，弱資(zī)質城投融資(zī)将進一(yī)步困難，城投平台剝離(lí)政府融資(zī)職能是大(dà)勢所趨。
轉自：中(zhōng)國經營報
